央广网北京5月31日消息 5月30日早间，TCL科技集团股份有限公司（以下简称“TCL科技”，000100.SZ）公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式，以115.62亿元的总价购买深圳市重大产业发展一期基金有限公司持有的深圳市华星光电半导体显示技术有限公司（以下简称“深圳华星半导体”）21.5311%股权，并拟定增募集配套资金。
这是今年以来TCL科技的第二个百亿并购项目，该公司计划通过并购重组方式强化主业，提升半导体业务竞争力，增厚净利润水平。然而，半导体显示行业受市场供需关系影响较大，而供需关系周期变化明显，该业务曾多次因显示面板供过于求，面板价格下跌，出现净利润下滑的状况。
业内人士建议TCL科技，继续加强半导体显示业务主业，加快突破大屏电视OLED显示面板生产技术，实现商业化量产；对公司进行精细化管理，将“危机”放在第一位。
半导体显示业务连续开展百亿并购
公告显示，TCL科技收购深圳华星半导体部分股权交易标的资产作价为115.62亿元，其中现金对价金额为72.03亿元，发行股份对价为43.59亿元。若交易完成，TCL科技将合计控制深圳华星半导体84.2105%的股权。
公开资料显示，深圳华星半导体为TCL华星t6、t7工厂的运营主体，主要产品为大尺寸TFT-LCD显示器件，现有产品主要应用于电视机、商显等领域，目前已为TCL电子、三星电子、小米、长虹、LG等稳定供货。全球共有五条最高世代11代线，该公司拥有其中两条，年设计产能为234万大片。
TCL科技在回复深交所《关于TCL科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》时表示，深圳华星半导体与下游客户的议价能力主要由65肌75嫉戎饕面板产品的市场供需关系决定，2023年以来，随着行业供需格局日益优化，面板行业逐步回归良性发展，且公司拥有全球最高世代生产线（11代线），在生产效率及经济切割等方面具备优势，议价能力较强。
值得注意的是，这已经是今年以来TCL科技的第二个百亿并购项目。
此前拾贝赢，根据2025年4月TCL科技发布的公告，该公司通过控股子公司TCL华星光电技术有限公司（以下简称“TCL华星”），斥资112亿元收购LG Display Co.,Ltd.（LGD）及其关联方持有的乐金显示（中国）有限公司（以下简称“LGDCA”）80%股权、乐金显示（广州）有限公司（以下简称“LGDGZ”）100%股权，以及二者运营所需相关技术及支持服务。
目前，LGDCA和LGDGZ两家公司已完成名称及股权变更的工商变更登记手续，并于2025年第二季度起纳入TCL科技合并报表。
据2024年9月TCL科技发布的公告介绍，LGDCA为LGD设立于中国的8.5代大型液晶面板厂，主要产品为电视及商显大尺寸液晶面板产品，设计月产能为180千片大板；LGDGZ为模组工厂，主要产品为液晶显示模组，设计月产能为230万台。
TCL科技表示，收购LGD两家公司股权是为了进一步丰富半导体显示产线技术、深化国际化客户战略合作、增强产业协同效应和规模优势、提升长期盈利水平。
华西证券研报认为，TCL华星近期完成LGD广州产线收购，预计将对TCL科技显示业务全年业绩带来额外的增益贡献。此外，TCL科技还在积极推进两条11代线部分股权的收购，有望持续推动显示技术矩阵多元化升级。
中国家用电器商业协会秘书长张剑锋指出，TCL科技通过并购重组的方式加强主业，一方面使半导体显示业务体量增大，促进了资金、渠道、客户资源的优化整合，另一方面也加大了管理和决策难度。
值得注意的是，假设以债务方式支付全部现金对价，此次收购深圳华星半导体部分股权交易完成后，预计将会使TCL科技的资产负债率进一步提升至66.85%，达到2019年以来新高。
TCL科技坦承，存在公司短期偿债能力受到不利影响的风险。
TCL中环巨亏拖累业绩表现
近年来，TCL科技通过并购重组实现了业务的多元化布局。根据2024年报信息，该公司聚焦半导体显示、新能源光伏和半导体材料三大核心业务。
根据2024年报拾贝赢，TCL科技的半导体显示业务营收占比从2023年的47.98%提升至2024年的63.25%。该业务2024年全年营收创下历史新高至1043亿元，同比增长25%，实现净利润62.3亿元，同比增长62.4亿元。
TCL科技在2024年年报中表示，半导体显示行业供给侧格局继续优化，需求侧的大尺寸化和AI应用开拓驱动面板需求及附加值增长，行业供需关系进一步改善，主流产品价格整体高于去年同期。
然而受TCL中环新能源科技股份有限公司（以下简称“TCL中环”，002129.SZ）业绩拖累，2024年TCL科技营收与归母净利润均出现下滑，归母净利润甚至下滑近三成。TCL中环曾被TCL科技视为强劲的业务增长极，2021-2023年，该公司归母净利润合计超过140亿元，但仅2024年一年，其归母净利润就出现了近百亿元的亏损。
TCL科技在2024年报中披露，公司业绩下滑的主要影响因素为：光伏行业产能集中释放导致主产业链产品价格持续下跌，TCL中环的光伏业务受行业周期下行影响，且自身经营战略偏差、业务结构存在短板以及一些经营决策失误，经营业绩大幅下降，TCL中环全年实现营业收入284亿元，影响TCL科技归母净利润-29.4亿元。
TCL中环曾在2024年报中透露，将在光伏行业分化重构过程中，关注行业兼并重组的机会，补强公司电池组件业务短板，抓住全球化业务拓展的机会追赶超越。
然而，TCL中环至今并未公布相关兼并重组计划。对此，央广财经记者致函TCL科技，截至发稿前未获回应。
2025年一季度，TCL中环归母净利润再亏19亿元，亏损同比扩大，影响 TCL 科技归母净利润-5.7亿元。
TCL科技表示，收购深圳华星半导体股权有利于公司进一步强化主业和增厚净利润水平。
但业内普遍认为，半导体显示行业产能供需关系呈现周期性变化，致使相关企业业绩波动明显。通过并购重组增厚净利润水平的持续性受到市场关注。
知名财税审专家刘志耕认为，TCL科技通过并购重组方式加强半导体显示主业存在机遇与挑战。一方面，业务协同效应及市场主导权将提升，体现在业务规模、盈利额度及议价能力等方面；财务优化与技术降本，将降低短期现金流压力，降低单位成本，强化盈利韧性；将为新能源光伏业务提供输血支持。另一方面，也面临行业周期与业务整合的风险，例如，如果面板价格下行可能削弱并购效益。
半导体显示业务受市场供需关系影响较大
从标的公司深圳华星半导体的业绩来看，该公司2022年净利润出现巨亏。5月26日，TCL科技公告披露的信息显示，深圳华星半导体2022年、2023年、2024年前10月营收分别为167.03亿元、219.02亿元、198.21亿元。2023年及2024年前10月，深圳华星半导体净利润合计超30亿元，但2022年，该公司录得净亏损25.93亿元。
关于业绩波动状况，TCL科技在5月23日发布的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（修订稿）》中作出相关风险提示，深圳华星半导体所处的半导体显示行业受市场供需关系影响较大，行业呈现一定波动性。
TCL科技解释称，2022年，受多重因素影响，主要市场显示终端需求大幅下滑，面板价格跌至历史低位，深圳华星半导体经营业绩出现亏损。2023年以来，半导体显示行业供需关系好转，主流产品价格稳步提高，深圳华星半导体优化商业策略，改善业务结构，盈利能力显著改善。若半导体显示行业供需关系出现变化，深圳华星半导体经营业绩也将受到影响。
从TCL科技的年度业绩变现来看，波动明显。该公司归母净利润在2016-2024年的增长幅度分别为66.3%、-37.59%、30.17%、-24.52%、67.63%、129.35%、-97.4%、747.6%、-29.38%。
其中，根据TCL科技2022年报披露，2022年，半导体显示经历最严峻的全球产业寒冬，受多重因素影响，主要市场显示终端需求大幅下滑，产品价格跌至历史低位，面板行业经营亏损。当年，TCL华星净利润为亏损83.53亿元。
TCL科技2024年报则显示，半导体显示行业供给侧格局继续优化，需求侧的大尺寸化和AI应用开拓驱动面板需求及附加值增长，行业供需关系进一步改善，主流产品价格整体高于去年同期。通过优化商业策略和业务结构，公司半导体显示业务2024年全年营收创下历史新高至1043亿元，同比增长25%，实现净利润62.3亿元，同比增长62.4亿元。
面板行业产品价格周期变化明显已是行业共识。资深产业经济观察家梁振鹏认为，对于行业来讲，液晶面板的产能从供不应求，到供需平衡，再到供过于求，大概3-5年为一个循环周期，这导致了液晶面板企业收益的不稳定，目前这一行业规律让企业很难控制。
多家券商也在研报中作出面板价格大幅波动、市场竞争加剧等风险提示。
梁振鹏建议，TCL科技需继续加强最核心的半导体显示业务主业，加快突破大屏电视OLED显示面板生产技术，实现商业化量产。
张剑锋则建议拾贝赢，TCL科技要对公司进行精细化管理，将“危机”放在第一位。
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