富豪配资美联储的“危险游戏”，一场非典型贬值正悄然开启

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　　文章来源：汇通财经富豪配资

　　随着市场预期美联储继续继续降息，并将政策利向中性水平调整，近期美元持续走弱，同时若美联储受政治因素影响加深市场对美联储独立性的担忧，将提高通胀预期并大幅压低美国实际利率即实际利率等于名义利率-通货膨胀率，这甚至被使美债迫卷入YCC（收益率曲线调控），则美元下行风险将更为突出。本文分析美元指数之后走势以及比较重要的影响因素。

　　美联储政策宽松，美元承压走软

　　近期特朗普点名哈赛特让市场加强了12月降息的预期，同时预期美联储将把利率更快下调至3.00%—3.25%附近的中性区间。

　　由于欧洲央行（ECB）2026年将维持政策利率不变，欧元区投资者持有美国资产的外汇对冲成本有望进一步下行。

　　三个月期对冲成本已从今年7月的2.45%降至1.85%（年化），且后续仍有下行空间。对冲活动的增加将对美元构成压制，这与今年4月的市场表现一致。

　　参考欧洲央行最新金融稳定报告富豪配资，截至2025年第二季度，欧元区投资者持有3.8万亿美元美国股票、8000亿美元美国主权债务及1.5万亿美元其他美国债务工具。

　　鉴于债券投资者通常面临较低预期回报，预计明年这一群体将成为提升美元对冲比例的主力。

　　（美联储利率决议点阵图）

　　研究显示，对于欧元投资者，最优对冲比率约为66%，而非100%，以平衡成本和风险，即如果有100w美元的敞口头寸，则需要支付年化1-2.3%的成本来对冲汇率波动。

　　实际利率转负将冲击美元

　　若美联储面临的降息政治压力持续升温，美国实际利率再度转为负值的话题将引发广泛热议。

　　即美联储保持独立性一直以来被认为能使其控制通胀时更加有效富豪配资，而相反丧失独立性则会推高国家通胀，而实际利率等于名义利率-通货膨胀率，独立性收到影响代表实际利率的被迫上升。

　　两年期实际互换利率已从2023年2.5%的峰值回落至当前的仅0.75%。一旦出现美联储将利率调降至不适当低位的迹象，美国实际利率可能再度为负，并对美元形成持续压制。

　　回顾历史，疫情后美联储为推动经济复苏，曾将实际利率压低至-3%区间，当时美元遭遇全面抛压。

　　若2026年美国实际利率重回-1%区间，美元较当前水平可能出现5%—7%的跌幅。

　　（YCC）收益曲线控制压制美元

　　研究表明，当一国十年期国债收益率大于其名义GDP增速时，其政府债务更趋向于恶化，即国家经济增长无法满足债务利息，会导致收益率曲线更加陡峭，预期央行可能会亲自下场干预买入国债，同时配合降息压低国债收益率曲线，降低市场的担忧，但这种操作会向市场投放过多流动性，货币对内贬值导致对外贬值，美元指数受到压制。

　　大胆预判：量化宽松将重塑美元走势

　　若美国财政部与美联储达成共识，认可收益率曲线控制的可行性，那么量化宽松政策的重启将对美元形成沉重压制。

　　通过印钞管控美国国债市场长期端收益率，虽有助于提振经济，但将进一步侵蚀美元公信力，并推动全球金融危机后十年间“风险偏好升温、美元走弱”的交易环境明确回归。

　　在无危机场景下，我们推测欧洲央行与日本央行的资产负债表将比美联储更为稳健，欧元和日元兑美元有望实现显著跑赢。在此政策框架下，美国政府可同步达成两大目标：保障政府融资成本稳定，以及促成美元走弱。

　　技术分析：

　　美元指数目前跌破98.36以及99.194关键位（是本次美元指数自1月110.17发起下跌后的0.768的反弹分位），目前除了这两关键压力位以外，还受到99.07的长阴线50%分位压制。

　　目前支撑仅有98.87，而近期关键压力位则有三条，对美元非常不利，美元指数倾向继续寻底震荡，之后慢慢构筑反弹形态。